從2007年6月份菜籽油期貨上市，到2012年12月份菜籽粕和油菜籽期貨推出，再到2020年年初菜籽粕期權(quán)上市。歷時十三年，菜系期貨期權(quán)體系的逐步建立為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)經(jīng)營提供了可靠的風(fēng)險管理工具。利用菜系相關(guān)期貨品種進(jìn)行基差點(diǎn)價的模式，逐步取代了現(xiàn)貨市場傳統(tǒng)的“一口價”交易模式，不但讓市場有了價格風(fēng)向標(biāo)，而且還讓產(chǎn)業(yè)企業(yè)在利用好菜粕期貨期權(quán)工具的同時，保持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的平穩(wěn)進(jìn)行，有效規(guī)避了價格波動風(fēng)險。
期貨價格成為市場定價依據(jù)
價格發(fā)現(xiàn)是期貨市場的核心基礎(chǔ)功能。上市以來，菜油、菜粕期貨的期現(xiàn)相關(guān)系數(shù)均在0.9以上，價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮良好。另外，由于期貨價格有效反映了市場情況，越來越多的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)借助期貨市場服務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營活動。其中，最為典型的是“期貨+基差”的貿(mào)易報價模式取代了原先的“一口價”模式。該模式不僅能利用少量資金提前鎖定貨權(quán)，而且將價格波動風(fēng)險轉(zhuǎn)換為波幅較小的基差風(fēng)險，減少了市場價格波動對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響。
據(jù)一德期貨鄭州營業(yè)部總經(jīng)理李連勝介紹，菜粕期貨上市之前，國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨市場報價沒有一個主流價格，加上信息傳播不暢，全國各地油廠報價相差很大，不同地區(qū)菜粕報價每噸相差百元以上是常有的事。自從2012年12月上市了菜粕期貨，菜粕市場近、遠(yuǎn)期價格的趨勢和大致價位一目了然，產(chǎn)業(yè)客戶通過期貨這一平臺實(shí)現(xiàn)了無縫對接，加上期貨公司等金融機(jī)構(gòu)可提供倉單質(zhì)押融資等服務(wù)，給相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶提供了很大幫助。
據(jù)期貨日報記者了解，當(dāng)前大部分油廠的菜粕銷售是通過基差交易完成的，他們與菜粕貿(mào)易商、消費(fèi)企業(yè)參考鄭商所菜粕期價進(jìn)行點(diǎn)價。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，八成左右的菜油、菜粕貿(mào)易已采用了“期貨+基差”的貿(mào)易報價模式。
值得一提的是，依托菜粕期貨，企業(yè)可以根據(jù)期貨市場的公允定價對飼料添加進(jìn)行精細(xì)化的成本管理。菜粕期貨上市之前，現(xiàn)貨流通交易以“一口價”形式為主，各區(qū)域報價分化較大，飼料及養(yǎng)殖企業(yè)較難獲得準(zhǔn)確的“粕間”價差，飼料添加比例調(diào)整困難大。菜粕期貨上市之后，企業(yè)可以通過觀察豆菜粕價差及豆菜粕單位蛋白價差，在比例范圍內(nèi)調(diào)整飼料配方，也就是增減豆粕或者菜粕的添加比例，最終在保證飼料營養(yǎng)值不變的情況下，實(shí)現(xiàn)成本最低的經(jīng)營目的，從而達(dá)到企業(yè)經(jīng)營利潤最大化。
據(jù)期貨日報記者了解，國內(nèi)沿海地區(qū)油廠也通過期貨點(diǎn)價來確定原料采購成本，通過基差報價進(jìn)行菜粕與菜油等產(chǎn)品銷售，通過套保與倉單質(zhì)押等操作來規(guī)避產(chǎn)成品和原料庫存價格波動風(fēng)險。此外，受國內(nèi)油菜產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，如以廣東湛江現(xiàn)貨出廠價為現(xiàn)貨價格計算的菜粕期現(xiàn)價格相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.97，加上基差點(diǎn)價的交易機(jī)制已經(jīng)在產(chǎn)業(yè)鏈中得到廣泛應(yīng)用，期現(xiàn)貨價格的走勢不斷趨于一致，十分有利于企業(yè)進(jìn)行套期保值等操作。
菜粕期貨國際影響力不斷增加
隨著菜系期貨點(diǎn)價交易在國內(nèi)市場的盛行，其對國際市場的影響也在不斷增加。
從菜粕國際貿(mào)易來看，菜粕期貨已經(jīng)擁有一定的國際定價權(quán)，其影響已遠(yuǎn)超其他的油脂油料期貨品種。
據(jù)了解，加拿大菜粕出口中有近30%出口至中國，主要的出口商康源、ADM、CHS等企業(yè)在對中國出口報價時，會參照國內(nèi)菜粕期貨價格采用升貼水報價的方式，期貨已經(jīng)成為中加菜粕貿(mào)易定價的基準(zhǔn)。
國內(nèi)大型進(jìn)口商和分銷商，如建發(fā)、明穗等企業(yè)在購買加拿大菜粕后，也會利用“期貨+基差”的方式向下游企業(yè)報價，并按照訂單在期貨市場套保。
“由于中國和美國均為加拿大菜粕的重要出口國，因此，出口商對美國市場的報價和對中國市場的報價是聯(lián)動的(出口商向美國等報價時也會參考鄭州菜粕期貨價格)，這意味著菜粕期貨在國際菜粕貿(mào)易定價中起到了關(guān)鍵的作用。”業(yè)內(nèi)人士稱。
可以看到的是，基差交易已逐漸成為大宗商品貿(mào)易的一種主流趨勢，價格的市場形成機(jī)制表現(xiàn)得越來越突出。“在市場條件具備的情況下，先于其他企業(yè)對生產(chǎn)原料、產(chǎn)品庫存等進(jìn)行套期保值操作，更有利于企業(yè)控制成本與鎖定利潤。而在當(dāng)前商品市場貿(mào)易速度不斷加快之際，企業(yè)合理運(yùn)用點(diǎn)價模式等將擁有更多的市場主動權(quán)、選擇權(quán)，將增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營的靈活性。”中糧期貨油脂油料專家張凌杰說。
（文章來源：期貨日報）
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