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菜油近月合約從4月末的6380元/噸附近以標(biāo)準(zhǔn)的三浪上漲至8800元/噸附近，可以說，一定程度上兌現(xiàn)了利好。

油廠原料緊缺

菜籽進(jìn)口不暢，且貨源集中在少數(shù)民營油廠和外資油廠。數(shù)據(jù)顯示，8月有31萬噸加拿大菜籽到港，9月有24萬噸到港。遠(yuǎn)月船期變動(dòng)較大，建議密切關(guān)注。盡管壓榨利潤尚可，但原料供應(yīng)不足，油廠開機(jī)率與壓榨率均處于低位。8月21日當(dāng)周，全國納入調(diào)查的101家油廠菜籽壓榨量為5.856萬噸，開機(jī)率為11.69%。8月28日當(dāng)周，因個(gè)別油廠停機(jī)，上述油廠壓榨量下降至4.95萬噸。本周，隨著油廠開機(jī)率的恢復(fù)，壓榨量將重新回升至5.45萬噸。即便如此，壓榨量同往年相比也處于較低水平。

菜油庫存偏低

自2018年11月起，菜油市場(chǎng)依次經(jīng)歷了主動(dòng)去庫、被動(dòng)去庫、主動(dòng)補(bǔ)庫的過程。當(dāng)前，沿海油廠菜油庫存為212700噸，較去年同期的488500噸下降56%，處于主動(dòng)補(bǔ)庫周期。漳州、兩廣地區(qū)部分油廠甚至無貨停報(bào)。伴隨著遠(yuǎn)月合約的貼水，倉單大量溢出，當(dāng)前倉單為725張，上月同期為958張，去年同期為5842張，表明貨源偏緊，油廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。

后期消費(fèi)呈中性

國內(nèi)疫情防控取得成效，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有條不紊持續(xù)推進(jìn)，餐飲行業(yè)對(duì)油脂的需求也在恢復(fù)。菜油與豆油、菜油與棕櫚(5870, 44.00, 0.76%)油的價(jià)差處于歷史同期偏高水平，菜油的市場(chǎng)份額可能被擠占。

但是，一定程度上，菜油消費(fèi)也有剛性支撐。以川渝小包裝和花椒油為代表的川調(diào)味品的剛需占菜油總消費(fèi)的60%—70%?？梢哉f，菜油后市需求呈中性。

整體來看，基本面上，油廠庫存和可交割倉單均處于低位，表明貨源偏緊、油廠挺價(jià)。此外，菜籽進(jìn)口不暢、油廠開機(jī)率不足，部分工廠甚至已經(jīng)被迫停工。

菜油近月合約從4月末的6380元/噸附近以標(biāo)準(zhǔn)的三浪上漲至8800元/噸附近，說明利好已經(jīng)部分兌現(xiàn)。由于缺乏新的題材，近月合約短線或在當(dāng)前平臺(tái)盤整，下方支撐看至8300元/噸一線。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)  作者單位：安糧期貨）